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市场忧心经济放缓和衰退 资金涌入流动性较强的债市

阅读次数:4980  时间:2019-11-05 20:30:33

美国10年期国债收益率周二和周三下跌,触及三周低点,原因是供应管理研究所(ism)制造业数据和“小型非农”adp就业数据均表现不佳。周四,ism的非制造业数据公布后,美国债务直接陷入困境,美国两年期国债收益率跌至2017年9月以来的新低。

债券市场的频繁波动并非毫无根据。事实上,作为全球最大的债券市场,美国债券收益率的波动向市场发出了一个明确的信号,即全球经济增长停滞,通胀预期正在萎缩。

最近几天,避险情绪似乎有所缓解,但对经济放缓和衰退的担忧一直与市场密不可分。债券市场的通胀指标预计价格压力将进一步下降,长期债务收益率不会比短期高很多。此外,周四公布的美国服务业数据出乎意料地疲软,加剧了人们的焦虑。早期的报告显示,全球制造业已经摇摇欲坠。所有这些显然都反映了市场缺乏信心。对此,evercore isi投资组合战略主管丹尼斯·德布斯彻尔(dennis debusschere)表示:

“目前,债券市场的主题是经济衰退和反通胀的风险正在增加。货币政策的效果越来越弱,因此在经济衰退的情况下,市场将面临通胀预期非常低的风险。因此,大量资金流入流动性高的债券市场。”

谈到通胀,目前美国通胀市场的10年期盈亏平衡利率(衡量未来10年通胀预期)周四降至1.47%,为2016年以来的最低水平。今年4月,该指数创下2019年以来的新高,接近2%。

美联储主席鲍威尔(Powell)今年明确表示,美联储将通胀预期视为“真正通胀的最重要驱动力”。因此,盈亏平衡利率的下降令人担忧,表明美联储的刺激措施未能提振通胀,更不用说实现2%的目标。

连续两次降息都未能提振通胀。当前市场押注美联储将在10月份的会议上再次降息,降息幅度约为80%,而上周不到50%。一般来说,到今年年底,美国联邦基金利率期货(Federal Fund利率Futures)显示,美联储将再降息38个基点,到2020年将进一步降息。

除了债券收益率,长期溢价也发出了不同的信号——投资者现在通常需要长期债券,而不是长期短期债券。尽管大多数人认为,美联储在2008年金融危机期间购买的数万亿美元债券吸收了期限溢价,并将其推高至目前创纪录的低水平,但投资者仍将其视为经济萎靡的不祥征兆。

不仅美国,欧洲市场也出现了类似的悲观气氛。欧元区价格压力的长期指标正在下降:衡量未来10年通胀预期的5.5日元掉期利率正跌至历史低点,引发市场和欧洲监管机构对通缩的担忧。欧洲央行管理委员会韦斯特科(Westco)周四表示,欧洲央行不能冒险失去对通胀预期的控制,并补充称,更严重的风险是“国债高企时的通缩。

在如此严峻的前景下,市场似乎得出结论,欧洲央行的行动落后于形势,欧洲央行没有采取任何支持行动。然而,欧洲央行上月将其政策利率降至-0.5%的历史低点,并承诺实施更多量化宽松政策。

有鉴于此,花旗集团建议投资者通过掉期利率做空欧洲通胀,目标利率为1%。该比率目前约为1.1%,低于今年早些时候的1.5%以上。哥伦比亚三针投资公司(Columbia Three Pine Investments)全球固定收益业务副主管吉恩坦努佐(Gene tannuzzo)也表示,在市场已经担心全球增长的时候,英国英国退出欧盟已经成为经济放缓的负面政治因素。

本文基于金十的数据

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